美国房价飙升但住房开发商的股票却越来越便宜，现在捡漏的好时机吗？

巴伦周刊的Andrew Bary分析了住房建筑公司的股票，今年以来，这个类别的股票持续走低，尽管房价仍在上升。这是因为投资者对利率上涨和材料短缺等情况感到担心。然而，一些分析师和业内人士认为，各种社会变化都表明这个行业的前景光明，现在的股价是被低估的。

 

住房市场仍然强劲，但由于投资者担心飙升的抵押贷款利率将抑制2022年后期和2023年的活动，今年的住房建设公司的股票已经受到冲击。

结果是，这个行业现在的市盈率是股市中最低的，约为2022年预计收益的4倍。

由于该行业的股票如此便宜，风险-回报权衡看起来很有利，因为许多股票是以账面价值或接近账面价值交易的。

三十年期的抵押贷款利率已经从2021年底的3%上升到近4.7%。如果它们开始回落，股票可能会反弹。如果有利的行业趋势继续下去，即使利率维持在目前的水平，这些股票也可能获得收益。

住房建筑股是今年标普500指数中表现第二差的股票，只有家居股比它表现更差。iShares美国住房建设交易所交易基金下跌28.5%，至59美元左右；行业领袖霍顿公司（股票代码：DHI）下跌31.3%，至74.51美元。

巴伦周刊在2021年底对这一组股票进行了好评，今天看来，这是一篇时机不对的文章。从那时起，这些股票大幅下跌。

Evercore ISI的分析师斯蒂芬·金说，这些股票很便宜，这些公司的土地价值应该有助于为它们提供一个底线。人口构成方面看起来也很有利，因为千禧一代正搬出城市公寓，在郊区寻找更多空间。

 

过去，账面价值常常支撑着这些股票，而现在，由于公司资产负债表上承载着旧的、价格较低的土地，它们的账面价值可能被整个行业低估。金写道，这些股票“在交易中远远低于其隐含的清算价值。”

托尔兄弟 （股票代码：TOL）、KB Home （股票代码：KBH）、Tri Pointe Homes （股票代码：TPH）和泰勒·莫里森（股票代码：TMHC）的交易价格接近账面价值，而两个行业领导者之一的莱纳公司（股票代码：LEN）目前的交易价格是账面的1.2倍。据彭博社报道，全国排名第一的房屋建筑商霍顿公司的交易价格是账面价值的1.7倍，而普尔特集团（股票代码：PHM）的交易价格约为账面价值的1.4倍。

住房建筑行业可能处于有史以来最好的状态，资产负债表强劲，对股东的资本回报增加，主要是通过股票回购。莱纳在最近一个季度回购了超过2%的股票。股息收益率一般在2%以下。

那么问题出在哪里呢？

摩根大通的分析师迈克尔·雷豪特在最近的一份报告中写道：“那么，问题出在哪里？鉴于更高的利率和更高的房价结合在一起，使人们更难负担得起房屋，投资者的胆怯是可以理解的。虽然目前的基本背景仍然健康，但与此同时，我们认为投资者对利率上升和盈利可持续性的担忧，可能会在近中期内持续存在。”

摩根大通的分析师对这些股票的评价“不那么有建设性”，并且更有选择性，他看好霍顿、莱纳和普尔特。而房屋建筑商正在与车库门等材料的短缺作斗争。

莱纳的股票可能受益于公司准备在今年晚些时候分离非核心业务的计划，包括多户家庭租赁业务。金曾写道，分拆出的价值可能超过20美元/股。

莱纳公司有两类股票。其中流动性较差、有超级表决权的B类股票的交易价格比流动性较好的A类股票折价约15%。B类股票周四收于68.35美元，而A类股票则为81.17美元。

B类股票主要由莱纳董事长斯图尔特·米勒持有，最终可能被并入A类股票，使B类股票持有人受益。巴伦周刊曾写道，对于个人投资者来说，B类股是A类股的一个很好的替代品。在截至11月的财年中，B类股的交易价格低于账面价值，且仅为莱纳公司预计收益的4倍。

周四收盘的托尔股价约为47美元，而公司截至1月份的的季度账面价值近45美元，股价仅是账面价值的1.1倍。托尔公司因其对高端住房的关注而有别于其他同行。高端住房的平均价格接近100万美元，它们的富裕买家往往会出售已经升值的房屋，因此对抵押贷款利率的变化不太敏感。

 

如果托尔公司首席执行官道格·伊尔利对住房市场的描述，真和他在2月份的公司盈利新闻发布会上所说的相符，那么这个行业可能会有多年的发展。

他当时说：”这个市场正被强大的人口结构变化、房屋供应紧张和持续压抑的需求之间的巨大不平衡、现有房屋中不断增长的资产、移民趋势和房价的进一步上升所推动。我们相信这些长期风向将继续支持对新房的需求，直到未来。凭借我们持有的大量位置良好的土地和我们在豪华市场的独特定位，我们为持续增长做好了准备。”